2024年收官，A股总市值一举冲上98.69万亿元，同比增长13.0%；而美股录得77.01万亿美元，同比仅增11.0%。别小看这2个百分点的领先，它标志着A股近3年增速上压倒美股，也是“东升西降”从口号变为数据的分水岭。

如果把时间拉长到2009—2024年，A股市值复合增速8.8%，与美股9.4%的差距已缩小至0.6个百分点；而2024年的加速度直接飙出47.7%的超幅，短期爆发与长期趋势共振，全球资本的天平正在向东倾斜。

l 指数失速≠市场失速：上证3352点背后的12729点秘密
与市值高歌猛进形成鲜明对比的是，上证指数十五年累计涨幅仅2.3%，复合增长0.2%，与市值增速的偏离度高达97.7%。这意味着A股指数严重钝化，真实资产增长被成分股结构、新股计入滞后等因素“隐藏”了。

按美股“市值—指数”联动模型反推，上证指数理论值应为12729点，是当前3352点的3.7倍。指数失真反而造就了全球罕见的估值洼地，也为未来一次“指数追赶市值”的狂暴修复埋下伏笔。

l 估值三明治：17.68倍市盈率，对标美股仅6折
把镜头拉近到估值层面，A股2024年市盈率17.68倍，市净率1.33倍，市销率1.38倍；美股则高达29.13倍、3.64倍、2.84倍。纵向看，A股三项指标同比分别提升16%、8%、14%，仍远低于美股的20%、10%、19%。横向看，A股估值仅为美股的六成左右。

换句话说，如果盈利增速不滑坡，仅估值向美股中枢靠拢，A股就有50%以上的修复空间。再加上指数与市值的巨大裂口，双重折价叠加，A股成为全球权益资产中最具性价比的“三明治”。

l 2.49倍扩容：公司数量碾压美股，质量革命悄然发生
2009—2024年，A股上市公司从1540家跃升至5374家，15年增长2.49倍，复合增速8.7%，远高于美股的1.88倍与7.3%。更重要的是，这场“数量革命”正在升级为“质量革命”：科创50市值五年复合增速15.8%，创业板50虽指数波动，但新能源、生物医药龙头的盈利韧性持续验证。

与美股“七巨头”高度集中不同，A股呈现“纺锤形”结构，中坚企业（20亿—1000亿市值区间）多达4638家，是美股同区间的2.55倍，为下一轮龙头迭代提供了庞大的“人才库”。

l 下一站：当指数追上市值，会发生什么？
市值已提前跑出8.8%的年化速度，指数却停在0.2%的“龟速”。随着全面注册制、长期资金入市、退市制度优化三大政策同步推进，指数对市值的表征效率必将提升。一旦指数开始“补课”，哪怕只修复一半的偏离度，也意味着数千点的上行空间。

资金端，17.7%的股民渗透率距离美股的24.9%仍有1.4倍空间；资产端，市值/GDP比73.2%距离美股的263.9%仍有3.6倍空间。当估值、指数、渗透率三线共振，A股或将迎来一次史诗级的“戴维斯双击”。下一次行情的主角，也许就在今天的4638家中坚企业里。